本文为财经评论，不构成投资建议。文中的“关闭”，不是鼓吹一夜摘牌、引爆金融系统，而是追问：若一个市场长期把散户当燃料，把融资当政绩，把处罚当句号，它还有资格原样存在吗？ 开篇：一个“没有最低，只有更低”的市场 如果你是一个在A股待了超过十年的投资者，你大概会有一个刻骨铭心的感受：每一个“底”，都是用来跌破的。 2007年，上证指数站上6124点，无数人相信“黄金十年才刚刚开始”。结果，一年之内跌到1664点，跌幅超过70%。 2015年，杠杆牛把指数推到5178点，券商喊出“4000点才是牛市的起点”。结果，千股跌停、千股停牌，场外配资爆仓的惨剧批量上演。 2021年，核心资产抱团把指数推到3731点，公募基金封神，“长期主义”成为信仰。结果，三年过去，无数“顶流基金”净值腰斩。 到了2026年10月，上证指数在3700点附近苦苦挣扎，盘中一度跌破3700点关口，全市场超5100只个股下跌，单日市值蒸发超2万亿元。而同期，纳斯达克、标普500接连创下历史新高，日经225指数假期期间大涨近5%，台湾加权指数也创下新高。 全球都在新高，只有A股，在“保卫”一个又一个整数关口。 高点越来越低，底部越来越深，散户的账户越来越薄。这不是“结构性行情”，这是一场持续了十七年的、针对散户的系统性收割。 截至2025年6月末，A股投资者总数突破2.4亿，且统计的是“未注销、未休眠”的有效账户；其中个人投资者占绝对主导，2024年底占比超99.76%，机构投资者不足0.24%。这串数字本该是“人民金融”的底气，如今却更像一张巨大的收据：两亿多家庭把养老钱、教育钱、彩礼钱、装修钱、厂子里的流动资金，交给一个波动剧烈、规则昂贵、救济缓慢的市场。证监会前主席肖钢说过“韭菜”不该被割，可现实是，A股最稳定的现金流，常常不是企业利润，而是散户的学费。 A股的原罪，不是下跌，而是把下跌设计成一种可以被反复征收的税。 一、先看坟场：那些被报道出来的普通人 2015年杠杆牛最疯狂时，长沙一起“股民配资爆仓坠亡”的报道传遍全国：网传投资者以170万元本金加4倍融资，全仓中国中车，两个跌停后本金归零，留言称“愿赌服输”。后来有报道称该案细节被家属质疑、早期报道严重失实，不能把个体悲剧简单归因于炒股。但即便剥开个案争议，真正确定的是：场外配资、高杠杆、强平链条在2015年股灾中批量制造过爆仓，监管也被迫反复重申“券商不得为场外配资提供便利”。一个人是否因某只股票坠楼可以被争论，但“高杠杆+快牛+慢赔偿”会杀人，不必争论。 更安静、更普遍的死亡是退市踩雷。杭州丁女士买入ST旭电，本金30多万元，占其全部炒股资金约一半；公司年报拖了两个多月才披露，控股股东东旭集团及关联方非经营性占用资金余额高达95.95亿元，占净资产45.64%。她的两个账户买入8.88万股，只剩3.8万元市值，且每天还在缩水；而ST旭电股东户数一度达29.28万户。这不是“投资有风险”，这是上市公司违规占用资金，散户在信息末端替大股东的挪用买单。 当正规市场无法给出信任，需求还会外溢成更锋利的镰刀。财新报道，2026年8月，大批投资者通过香港经纪商参与伦敦金EA自动交易，系统1至3秒内自动生成巨额反向空单，账户集体爆仓，有的归零甚至出现负欠款；投资者维权群登记损失到8月28日已突破1亿元。许多人以为自己在逃离A股，其实只是从沪深交易所的坑，跳进跨境差价合约的坑。根子只有一个：普通投资者在国内合法市场里长期赚不到钱，才会相信“稳赚EA”“老师带单”“黄金自动交易”。 二、再看笼子：发审权曾是离钱最近的权力 散户亏钱，常被教育成“认知不足”。可如果发审、稽查、纪检的关键岗位变成利益交换场，散户输的就不是认知，而是出生点。 财新梳理发审反腐时写道：核准制下，发行审核直接决定企业能否上市、能否融资，公权力集中、廉政风险突出、社会反映强烈，是证监会系统腐败问题的高发区。这话翻译过来很残酷：企业上市的“生杀大权”长期集中在少数人手里，自然形成IPO灰色利益链；散户在二级市场接的盘，源头可能早已被权力定价过一次。 名单长得不像偶然。2024年3月，证监会副主席李超在国新办发布会点名16起证监会系统典型腐败案件，涉及曾长虹、王宗成、刘逖、冯鹤年、操舰等。其中，王宗成被指“腐败行为贯穿职业生涯各个岗位”，利用证券发行审核、稽查执法、日常监管等职权为他人谋取巨额利益；冯鹤年被指离职后仍利用原职务身份价值干扰发行审核，是政商“旋转门”腐败典型。更讽刺的是，曾执掌证监会纪检工作五年的王会民，2025年被开除党籍，通报称其利用职务便利为他人在企业上市、定增融资、职务晋升等方面谋利，并非法收受巨额财物。当“看门人”的钥匙都能被配成私人的，市场里所谓“信息披露”“中介把关”“审核问询”，在散户耳中就像黑色幽默。 刑罚最重的是童道
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